恺英网络(002517):产品储备丰富 AI技术全面赋能生产 恺英    2024 年

  发布时间:2025-05-08 21:25:15   作者:玩站小弟   我要评论
公司发布2024 年报和2025 年一季报。 2024 年,公司实现营业收入51.18 亿元,同比增长19.16%;实现归母净利润16.28 亿元,同比增长11.41%;实现扣非归母净利润15. 。

公司发布2024 年报和2025 年一季报。恺英

    2024 年  ,网络公司实现营业收入51.18 亿元 ,产品储备同比增长19.16%;实现归母净利润16.28 亿元,丰富赋同比增长11.41%;实现扣非归母净利润15.99亿元,技术同比增长18.43%。全面

    2025 年一季度,生产公司实现营业收入13.53 亿元,恺英同比增长3.46%;实现归母净利润5.18 亿元 ,网络同比增长21.57%;实现扣非归母净利润5.16亿元 ,产品储备同比增长21.66% 。丰富赋

    公司发布2024 年度利润分配方案 ,技术以及未来三年(2025-2027 年)股东回报规划 。全面2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元(含税),生产共计派发现金2.14 亿元;2024 年全年累计现金分红和股份回购总额为4.26 亿元 。恺英2025-2027 年  ,在满足相关条件的前提下,公司在不同发展阶段,现金分红比例分别不低于20%/40%/80% 。

    产品储备丰富,持续推进IP 多元化 。报告期内  ,公司游戏业务持续增长;其中 ,《原始传奇》《热血合击》等经典长线产品表现稳健,新游《龙之谷世界》登上国区AppStore 免费游戏下载榜首 ,表现亮眼。

    后续包括《盗墓笔记:启程》《斗罗大陆 :诛邪传说》《纳萨力克 :崛起》《三国:天下归心》《代号 :信长》《BLEACH 千年血战篇》等优质产品均在顺利研发推进过程中 ,多款游戏已顺利取得版号 ,年内有望上线。同时 ,公司积极引入并积累了包括“机动战士敢达系列”“热血江湖”“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“奥特曼”“拳皇”等大量IP 授权,并孵化自有传统IP“岁时令”“百工灵” ,丰富产品多样化,提升IP 影响力 。

    AI 技术全面渗透 ,《EVE》将进行测试。公司持续优化自研“形意”大模型,覆盖了从游戏动画、地图设计到技术开发等多个环节,形成了包括爱动(动画师) 、树懒(策划师)、仙术(场景师) 、羽扇(架构师) 、绘界(设计师)与跃迁(自动化)的恺英 AI-电子智能体系 ,全面渗透生产管线 ,显著提升开发效率 。此外 ,公司投资的自然选择(深 圳)智能有限公司依托于团队自主研发的对话与记忆模型 ,推出3D AI 伴侣应用《EVE》也将在近期进行测试  。

    自研业务比重提升 ,2025 年Q1 利润率增长。2024 年,公司毛利率为81.28% ,同比下降2.19pct;净利率为31.80%,同比下降5.00pct  。费用方面,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为33.91%/3.96%/-1.07%/11.69% ,同比变动分别为6.52pct/-2.71pct/0.28pct/-0.57pct;公司期间费用率同比提升3.51pct 至48.48% 。2025 年一季度,受益于高毛利研发业务比重提升  ,以及投放策略调整,公司毛利率同比上升1.52pct 至83.57%  ,净利率同比上升5.69pct 至38.28%  。

    【投资建议】

    公司长线产品稳健运营 ,新游研发稳健推进,有望陆续上线贡献业绩增量 。

    结合当前经营情况 ,我们调整2025-2026 年盈利预测 ,并新增2027 年盈利预测,预计2025-2027 年公司实现营业收入分别为60.87/67.44/73.65亿元, 实现归母净利润20.98/23.90/26.87 亿元, EPS 分别为0.98/1.12/1.26 元/每股 ,按2025 年4 月30 日收盘价计算,对应PE 分别为 17/15/14 倍,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    新游表现不及预期;

    行业竞争加剧;

    政策监管趋严 。

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